上周美聯(lián)儲(chǔ)決議宣布近十年來的首次降息，股市卻應(yīng)聲大跌。
       外匯天眼指出，由于降息幅度不及預(yù)期，市場押注9月降息的呼聲更響了。盡管美聯(lián)儲(chǔ)決議上強(qiáng)調(diào)本次降息并不意味著降息周期的開啟，7月決議的降息和停止量化緊縮計(jì)劃的決定是“寬松政策”回歸的重要標(biāo)志，會(huì)引起市場“巴甫洛夫”的反應(yīng)。

       數(shù)據(jù)也證明了其合理性。根據(jù)Strategas的數(shù)據(jù)，回溯到1982年，標(biāo)普指數(shù)在首次降息和下次加息之間的平均年化回報(bào)率為20％，而中位數(shù)增幅為13％。該分析指出：“‘不與美聯(lián)儲(chǔ)作斗爭’這句投資界的行話是經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的。如果投資者順著美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向，那么他們將會(huì)賺得盆滿缽滿。”

       該分析還發(fā)現(xiàn)，即使加息，股市也能大漲。比如美聯(lián)儲(chǔ)在2015年底開始加息時(shí)，美股也表現(xiàn)極好。福布斯評(píng)論稱：“在加息周期的早期，較高的利率實(shí)際上對(duì)股市有利。這是因?yàn)樵缙诩酉⒌暮暧^背景往往是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、增長快。”

       這是不是就說明了，在低利率的環(huán)境下，短期內(nèi)無論美聯(lián)儲(chǔ)降息還是加息，股市都會(huì)大漲？

       恐怕沒那么簡單。事實(shí)上，近十年股市的出色表現(xiàn)和國會(huì)輸血密切相關(guān)。自2010年以來，為了將經(jīng)濟(jì)增長保持在近十年前的水平，聯(lián)邦支出不斷增加，這增加了市場流動(dòng)性，也幫助了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

       問題是，10年以來的低利率水平和流動(dòng)性過剩已經(jīng)令貨幣傳導(dǎo)系統(tǒng)變得薄弱，“刺激”的能力已經(jīng)相當(dāng)有限，這也是為什么減稅政策始終無法如預(yù)期發(fā)揮作用。
       外匯天眼指出，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始降息時(shí)，市場就陷入看漲狂歡了。而事實(shí)上，股市并沒有真正開始走牛，只是被看漲勢頭進(jìn)一步抬高。其結(jié)果是，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期結(jié)束時(shí)股市都會(huì)表現(xiàn)得不如人意。
       有人可能又會(huì)反駁，80年代和1995年降息后，股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)確實(shí)持續(xù)了一段時(shí)間，這又怎么解釋呢？
       當(dāng)年和現(xiàn)在情況大不相同。80年代初期，美國經(jīng)濟(jì)剛剛走出經(jīng)濟(jì)衰退，通貨膨脹和利率雙高。為刺激經(jīng)濟(jì)，里根總統(tǒng)大刀闊斧，通過了稅制改革。當(dāng)時(shí)股市估值又極低，在流動(dòng)性增加的情況下，逐利的資本紛紛流向股市，于是推高了股價(jià)。而1990年代末的降息緊隨著奧蘭治縣破產(chǎn)案，美聯(lián)儲(chǔ)“保險(xiǎn)性降息”是用以應(yīng)對(duì)墨西哥和俄羅斯違約的。此外，當(dāng)時(shí)對(duì)沖基金長期資本管理公司的崩潰也支撐了股市。更重要的是，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)的“非理性繁榮”占了上風(fēng)。一時(shí)間，外國資金流入華爾街，助長了狂飆的牛市。
       目前，由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，投資者信心回暖，然而于此同漲的是市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前通脹疲軟，企業(yè)的盈利增長開始減弱，企業(yè)利潤正在下滑，而杠桿卻達(dá)到歷史高位。
       毫不奇怪，自美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息以來，金融媒體和華爾街一直渲染著股市看漲的情緒，正如在1999年和2007年所做的一樣，聲稱“經(jīng)濟(jì)衰退尚未到來”。主流的財(cái)務(wù)建議會(huì)告訴你，此時(shí)不買更待何時(shí)。
       問題是，這些分析師從不告訴你什么時(shí)候應(yīng)該賣出。雖然股票有可能在短期內(nèi)走高，但沒有人會(huì)在頂部響鈴，提醒你是時(shí)候賣出了。
       美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定可不是股市上漲的包票，也不能替虧錢背鍋。